来源 | 中访网
作者 | 一杭工作室
在中国房地产行业深度调整的背景下，融创以一则境外债务重组的消息引发行业关注。
4月17日，融创发布公告，称其持有约13亿美元债务的初始同意债权人已签订重组支持协议，另有超10亿美元债权人正在签署程序，支持者合计持有债务占现有境外债务总额约26%。这一进展不仅标志着融创自身化债迈出关键一步，更为房地产市场注入一针“强心剂”。
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全额债权转股权
据公开资料，融创此次境外债务重组方案涵盖公开市场债券、私募贷款等类型，规模高达95.5亿美元。多位业内人士认为，此次重组方案的亮点之一是“全额债权转股权”，为债权人提供获得短期流动性及潜在股票升值收益机会。
公司为债权人提供两种转股选择，向债权人分派两种新强制可转债（新MCB）。第一种是转股价为6.80港元/股的债券，可在重组生效日起转股；另一类是转股价3.85港元/股的债券，可在重组后18-30个月内转股，且后者总量不超过债权总额的25%。这一设计既缓解了短期偿债压力，又为债权人保留了分享未来股价上涨收益的空间。
债务重组方案还推出“股权结构稳定计划”，通过向主要股东分配附带严格限制条件的受限股票，确保其未来6年内仅保留投票权等基础权益，避免股权过度稀释。此举既维护了公司控制权稳定，又促使股东长期绑定公司发展责任，为公司发展贡献可持续性力量。
同时，融创还推出了“团队稳定计划”，这是出于应对团队“业务骨干流失”的现象。融创在公告中表示，由于长期处于特殊阶段的工作压力及员工薪酬问题，融创面临业务骨干流失的困扰。因此，融创通过新发行股份方式，向部分骨干员工逐年授予股份，将团队利益与公司经营深度挂钩，破解“人才流失”难题，也为行业提供了新思路。
对于融创的重组方案，不少业内人士认为其释放多重利好，通过系统性规划，实现了“止血”与“造血”并存。随着化债积极影响的不断累积，融创在多个经营层面均呈现加速回稳、质效向好的态势，为行业传递出积极预期。
融创在2024年业绩报告中表示，集团将积极抓住当前政策窗口，充分利用行业支持政策，积极有序化解债务风险。融创中国董事长孙宏斌在年报中表示，近三年集团累计交付已超66.8万套，2025年将继续交付6万套。
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多家房企化债工作正在提速
尽管融创模式具有独特性，但其成功背后仍折射出行业复苏的关键逻辑。事实上，除了融创之外，多家出险房企也在化债上有了新进展。
据《第一财经》报道，截至2025年2月底，共有59家出险房企在债务重组或破产重整方面披露进展。其中，在债务重组方面共有39家房企披露重组情况，有13家完成了全部或部分的债务重组。
比如，4月8日，佳兆业集团控股有限公司发布有关境外债务重组的进一步资料，宣布其境外债务各项计划均已获相关法院批准。
公告显示，佳兆业将发行六档新美元债（合计50亿美元）和八档强制可转换债券（合计68.92亿美元），若上述可转换债券全部完成转股，将形成130.16亿股新股，相当于现有股本的185%。此外，债权人小组的2688万美元工作费用也将通过发行21亿股股份支付，总增发规模达151亿股。
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房地产市场仍有很大的发展空间
近段时间，总理李强在北京调研考察时明确提到：“当前和今后一个时期，我国房地产市场仍有很大的发展空间，要进一步释放市场潜力，推动‘好房子’建设，加快构建房地产发展新模式”。
这一表态，不仅明确了政策端对房地产行业地位的认可，更从顶层设计层面，规划好了房地产转型的路线图。随着利好政策的持续落地和市场环境的逐步改善，市场信心有望继续提振。
融创债务重组的突破，标志着中国房企从“被动化债”向“主动重构”的转型。然而，化解风险并不是终点。行业能否真正走出困境，还有待时间检验。
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