巴菲特曾说过：“投资只需要做两件事，一是如何看待市场波动，二是懂得给企业估值。”
前文《基本面分析的底层逻辑》中提到的“市场先生”，上文《从小买卖看投资者如何面对市场波动》中的案例，都是在讲如何看待市场波动。了解这些原理后，面对市场大涨大跌，大家可能在内心知道了要坦然面对。可初学者可能还是底气还是不足，忍不住追涨杀跌，知行不能合一，为什么呢？因为虽然了解了如何看待市场波动，但是不知道这些股票物有所值！只有内心懂得大概的估值，知道自己持有的股票虽然现价50元，但是货真价实的值100元时，才能内心坚决执行，不抛弃不放弃。
下面将从不同资产的收益率来讲下股票的合理估值。
1、现金： 0风险，0收益。现金握在自己手里不投资，虽然安全了，但是永远别想本金翻倍。
2、银行存款：存款是所有人知道的本金有保障，同时又有一点收益率的理财方式。人民币存款活期、一年期、二年期、三年期的收益率如下图，
（资料来源：
http://data.bank.hexun.com/ll/ckll_pic.aspx）
按1年定期算，每年收益率1.5%-3.5%，平均收益率为2.5%。由于市盈率（PE）是收益率的倒数，因此一年期存款的平均PE=40。
3、国债：又称国家公债，是国家以其信用为基础，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，由中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。
人们一般把10年期国债的收益率视为长期无风险收益率，10年期国债的收益率走势如下：
（资料来源
https://cn.investing.com/rates-bonds/china-10-year-bond-yield ）
可以看出10年期国债的收益率基本在2.7%-4.9%之间，平均收益率为3.8%，因此10年期国债的平均PE=26。
4、企业债：企业债分多个等级，其中A级债券是最高级别的债券，其特点是：①本金和收益的安全性最大；②它们受经济形势影响的程度较小；③它们的收益水平较低，筹资成本也低。因此，一般人们把A级债券称为信誉良好的“金边债券”，对特别注重利息收入的投资者或保值者是较好的选择。下图是A级债券的收益率：
（资料来源：
https://mp.weixin.qq.com/s/9VKELtoErypY9eZoHQGRHg）
可以看出A级以上企业债10年到期收益率在3.88%-11.10%之间，平均收益率为6.15%，因此A级债券的平均PE=16。
5、公司股票：股票是股份公司的所有权一部分，每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权，股东可从所投资公司获取收益率。
全市场指数是包括了全部A股所有行业、所有公司的指数，可用来衡量全部A股收益率。国内较有代表性的是中证全指000985，中证A股指数由沪深两市全部A股组成，并剔除暂停上市的A股，指数以自由流通股本加权计算，综合反映A股上市股票价格的整体表现，具有较高的市场代表性。见下图中证全指的历史市盈率范围：
可以看出，中证A股的PE范围为13-158倍，平均PE=52倍，也就是说全体股民投资股票，平均需要52年才能本金翻倍！
将如上几类资产的风险程度和收益率列为以下表格，或许更一目了然，更能发现规律，见下图：
从现金→银行存款→国债→企业债→股票，资产的风险程度是越来越高的，出于对风险的补偿人们理应要求越来越高的收益率，也就是人们的出价或平均PE应该越来越低才对！但是，人们的出价，从现金→银行存款→国债→企业债都是越来越低，但是到股票这里却颠倒了！股票的风险最大，但是人们对股票的出价却是最高！怎么会不亏钱！
再来看看大师们的出价吧。
格雷厄姆在《聪明的投资者》中提出，选择的股票市盈率必须小于15倍。此外，他曾经提出过一个选股标准，股票的收益率（市盈率的倒数），必须大于无风险收益率的两倍。套用在中国，长期无风险收益率为3.8%，因此股票收益率要高于7.6%时格雷厄姆才会选择股票，也就是说格雷厄姆在中国选择的股票的市盈率要低于13。
巴菲特的估值逻辑继承老师格雷厄姆，把股票当债券来看,熟悉巴菲特案例的都知道，巴菲特对优秀公司的收购价一般不超过15倍。
看完大师对股票的出价，是不是瞬间就明白了我们A股投资者大多数亏损的原因，我们购买股票的市盈率太高了！太高了！
可能很多人说，A股的成长性远超美股，如果按照格雷厄姆和巴菲特的15倍估值，很难有机会购买优秀的公司。那么我们可以适当放宽一点筛选条件，按照证监会批准的新股IPO标准23倍市盈率，这应该是比较合理的估值了。
综上，我大A的合理估值应该在15-23倍之间。低于此估值，基本可视为捡钱机会；高于次估值，则务必要当心别做接盘侠。
有人还会反驳：如果按照你说的合理估值购买，就一定会赚钱吗？答案是大概率会赚钱。原因就是资本天生具有逐利性，永远在寻找回报率更高的资产，资本的逐利性早晚会推动股票价格上涨，从而让你获得取得合理的回报。
比如，美国的活期存款利息是1%，中国的活期存款利息是3%，那么国际上的热钱就会从美国流出，流入中国。美联储历次的降息-加息过程，就直接推动了美元的流入流出。
这就是天道，是资本市场的规律，不以人的意志为转移。
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